FPBA-01 热点解读：中央出台设备更新政策，机床、工业机器人有望受益

一、前言

近日召开的中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

在政策的鼓励下，高端制造业的投资有望保持较高景气度，进而拉动机械设备的需求。

二、热门解读

（1）周期回升叠加政策支持，国内行业发展大势所趋

国内制造业经过多年发展，已经步入高质量发展阶段。生产设备的产能的更新周期往往受到设备更新和资本开支的驱动。从设备更新角度来看，各类生产设备通常在5-15年的寿命区间，后续有望陆续进入替换阶段；从资本开支的角度来看，此次政策端的助力，不仅会增加制造业生产设备的智能化与高端化的新增产能投资；还会使得传统资本开支长期不足的细分领域未来加大投资以促进设备的改造升级。

具体来看，机床是中游工业投资品之一，其增长动力受下游需求驱动，具备典型周期性成长特征。下游资本开支波动传导至上游，形成补库存和去库存的库存周期，在大规模设备更新政策和产业升级趋势影响下，机床行业有望率先受益。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段。机床的一般产品寿命约为10年，因此行业大约每7-10年为一个商业周期，从10年的大周期来看，2020年处于近10年最低位，中国及全球市场从2021年开始复苏，2022年受宏观经济形势、疫情等因素影响，机床消费金额有所回落，机床行业目前仍处于底部回升阶段。从小周期维度来看，与注塑机、机器人、激光、工控、通用减速机等通用自动化行业一致，背后是制造业投资的小周期。小周期维度3-4年一轮周期，2022年以来我国工业企业持续处于去库存状态，PPI同比和库存同比整体呈下降趋势。23年8月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI降幅收窄，工业企业利润增速大幅回正，各项数据表明我国库存周期拐点已初步显现。从机床产量来看，2023年1-11月我国金属切削机床累计产量60万台，同比增长7.3%，其中10月单月产量6万台，同比增长21.3%，保持较快增长。

展望未来3-5年，一方面借力国家十四五规划，以高端制造业为导向的制造升级趋势下国内机床消费市场有望持续提升，另一方面国产机床企业技术进步将进一步打开出口市场。近年来，新一轮科技革命蓬勃兴起，我国经济面临转型压力，全球产业链面临结构重塑和重新布局，中国产业链面临“卡脖子”“断点”“堵点”等困境，供应链安全性问题日益凸显。数控机床技术壁垒高、技术迭代速度慢、规模效应不明显，存在典型的市场失灵和产业政策失灵的问题，中高端市场基本被国外企业垄断，国产替代空间广阔，自主可控大势所趋。