IC695CPE310  毅合捷创业板IPO二轮问询！主打涡轮增压器整机，募资7.12亿扩产及开发新品

年度最高营收5.43亿元，主力产品为涡轮增压器整机，5成以上销往欧洲汽车市场

毅合捷主要产品为涡轮增压器及机芯，主要面向境外汽车后市场。据公安部统计，2023年全国汽车保有量达3.36亿辆，其中新能源汽车2041万辆，占汽车总量的6.07%。全国有94个城市的汽车保有量超过百万辆，与2022年相比增加10个城市，其中43个城市超200万辆，25个城市超300万辆，成都、北京、重庆、上海 、苏州等5个城市超过500万辆。

受益过去10年全球汽车保有量的不断增长、涡轮增压器装配率的快速提高以及车龄增加使涡轮增压器的替换率大幅提升，毅合捷营业收入呈快速增长趋势。

招股书显示，2020-2023上半年毅合捷的营业收入保持逐年增长的趋势，从3.22亿元增长到2022年的5.43亿元，年复合增长率约为29.75%。在盈利方面，归母净利润近三年无明显增长，2021年还曾出现下滑的情况。2023上半年，毅合捷最新的营业收入为2.77亿元，归母净利润为0.40亿元。

毅合捷一直致力于增压技术的研发及应用，积极拓展增压技术在新能源汽车和氢能领域的创新应用。其一，由于混合动力是汽车动力总成的重要技术路线，毅合捷研发了应用于新能源PHEV混动汽车（包括增程式混合动力）的专用涡轮增压器，与国内新能源PHEV自主品牌整车制造商进行积极合作，并取得了部分项目定点；

其二，鉴于氢能被定位于国家战略地位而带来的成长潜力，毅合捷加大增压技术在氢能领域的投入，开发了不同功率的燃料电池空压机平台，适配于氢燃料电池商用车、乘用车以及非道路车辆等应用场景。

招股书显示，涡轮增压器整机产品是毅合捷的营收大头，2020年-2023上半年该产品销售收入占比分别为34.48%、39.93%、46.95%、48.90%，比例呈逐年提升的趋势，表明涡轮增压器对毅合捷营收的贡献越来越多。2022年，毅合捷涡轮增压器整机产品收入为2.54亿元，同比增长27.8%。与涡轮增压器零配件相比，整机具有更高的产品附加值和市场价值。

涡轮增压器机芯为涡轮增压器的核心部件，主要改变发动机排出废气的流通速度，进一步提升涡轮的转速，提高发动机的输出功率。涡轮增压器机芯是毅合捷的第二大营收来源，2022年该产品销售收入同比下滑2.5%至1.87亿元，占主营业务收入的比例为34.57%。

报告期各期毅合捷涡轮增压器整机、机芯和零部件销售额呈增长趋势主要受益于行业增长及OBM和ODM业务的持续拓展，客户订单金额增加。2023上半年，毅合捷的主力产品涡轮增压器整机OBM单价为156.91美元/台，ODM的单价则为138.81美元/台。

值得一提的是，毅合捷的产品主要销往欧洲、北美洲、南美洲、非洲等境外地区。毅合捷在招股书中，也提及了境外市场销售的风险。2020-2023上半年，毅合捷主营业务中外销收入分别为3亿元、4.57亿元、4.91亿元、2.51亿元，占主营业务收入比例分别为93.20%、91.73%、90.71%、90.85%。值得一提的是，单欧洲地区的主营业务收入占比便超过50%。未来若中美贸易摩擦进一步加剧，以及俄乌冲突持续的话，可能对毅合捷的经营业绩造成一定的不利影响。

在汽车后市场，毅合捷已经形成覆盖全球6大洲100多个国家和地区的销售网络。同时，凭借较强的研发能力与良好的产品质量，毅合捷已与Mahle、Nissens、Magneti、Marelli等全球知名汽车零部件品牌商进行ODM合作。


涡轮增压器市场竞争激烈，毅合捷募资7.12亿扩产及开发混动汽车增压器等新品

涡轮增压器是提高燃油车以及混动汽车燃油效率的最具成本效益的产品之一。受益于日趋严格的“减排”政策，预计涡轮增压器装配率会持续提升。依据盖瑞特数据，预计2022年至2025年，全球轻型车涡轮增压器的装配率将由54%提升至58%。混动车的涡轮增压器需求尤为强劲，预计装配率将由2020年58.1%增长至87.9%。

目前，涡轮增压器前装市场主要被盖瑞特、康明斯、博格华纳、三菱重工、石川岛等公司垄断，共占全球涡轮增压器市场90%以上的市场份额。而涡轮增压器后市场，在发展初期市场需求量较少，主要由前装品牌在4S店及其经销渠道销售。随着后市场需求增加，以毅合捷、Rotomaster、Master、Power、Melett、常州环能、凤城神龙为代表的少数具有产品开发、生产能力的企业进入涡轮增压器后市场竞争。

2020年-2023上半年，毅合捷涡轮增压器整机及机芯销量合计数分别为46.9万台、78.56万台、77.80万台和37.72万台，累计销量为240.98万台，是全球涡轮增压器后市场的重要参与者。