ICST08A9 双环传动拟分拆机器人业务科创板上市，影响多大？

齿轮龙头双环传动（002472.SZ）分拆控股子公司环动科技独立上市有新进展。

3月3日晚间，双环传动披露，公司董事会通过了分拆所属子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司（下称环动科技）至科创板上市的议案。

环动科技为双环传动旗下RV减速器（高精密减速器）业务，为风口业务。RV减速器是工业机器人的三大核心器件之一。人型机器人发展渐近，环动科技正是双环传动未来业绩想象空间所在。

尽管公告强调，分拆完成后，双环传动仍将维持对环动科技的控股权且依然并表，也有投资者依然为对环动科技的股份将被稀释而担忧。

3月4日，双环传动小幅高开震荡，早盘微涨0.90%，收于24.60元/股。

单季净利润屡创新高

双环传动从摩托车齿轮起家，后进入乘用车、工程机械、商用车齿轮等领域。近三年，借新能源汽车高景气度之势，公司业绩高速增长，也支撑着其对环动科技的分拆计划的实施。

3月3日晚间，双环传动披露的2023年业绩快报及2024年一季报业绩预告显示，公司业绩增势良好。

2023年，双环传动实现营业收入81.34亿元，同比增长18.95%；实现归属于上市公司股东的净利润为8.16亿元，同比增长40.20%。

可算得，公司去年四季度营业收入为22.62亿元，归母净利润为2.27亿元。单季数据双双创新历史新高。

业绩增长的主要原因为推动高精密制造平台化延伸。报告期内，公司重型卡车自动变速箱齿轮业务、新能源汽车齿轮业务等均呈现良好增长态势。此外，公司内部降本增效推动业绩增长。

双环传动近三年归母净利润分别为3.26亿元、5.82亿元和8.16亿元，一年上一个台阶。

同步披露的2024年一季报业绩预告显示，双环传动一季度实现归母净利润2.10亿元至2.30亿元，同比增长22.75%至34.44%。

今年业绩增长同样离不开新能源汽车行业的发展，还有海外市场拓展的进程。

双环传动表示，公司相继获得包括丰田、某欧洲知名豪华品牌车企在内的优质新能源汽车电驱动齿轮和小总成项目。

同时，随着下游客户对电驱动齿轮转速、扭矩密度、噪音和品质稳定性的要求日益提升，公司在新能源汽车齿轮领域的竞争优势愈发显著。

此外，双环传动海外客户已定点项目分阶段进入批量生产，促进公司新能源汽车齿轮业务的持续增长。

国元证券分析师杨为数认为，双环传动作为工艺技术壁垒高，与数据信息安全性关联度低，油/电区分影响小的品类，在出海过程中遭遇海外贸易壁垒的风险相对低，属于出海低风险品种。

双环传动目前海外投资主要是以匈牙利建厂为主。公司此前透露，2024年、2025年建设期间，公司会根据已有订单情况结合产能建设情况逐步释放产能。

民生齿轮业务也在增长。2022年，双环传动设立子公司浙江环驱科技有限公司，布局民生齿轮等业务，后浙江环驱科技有限公司收购深圳市三多乐智能传动有限公司，公司在智能家居和汽车领域的业务份额得到持续提升。

此前双环传动高层曾对外表示，民生齿轮板块潜力非常大，目前由国外供应商主供，国内厂家呈现低小散的情况。“深圳三多乐并购之后效果非常好，盈利能力包括市场开拓方面比公司原先预测的好，公司很期待对这个领域有新的突破。”