XVC770AE 全球制造业复苏逐步升温

今年以来，全球制造业有所恢复，为提振全球经济增长预期带来积极影响。根据中国物流与采购联合会最新发布的数据，3月份全球制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比上升1.2个百分点，结束了连续17个月在50%以下运行的走势，重回扩张区间。

这种发展势头，与近期国际机构预测全球贸易反弹趋势大体一致。联合国贸易和发展会议表示，全球贸易在经历了几个季度的下降之后，有望在2024年出现反弹。国际货币基金组织近日将2024年全球经济增速预期上调至3.1%，较去年10月份的预测值高出0.2个百分点。4月10日，世贸组织发布最新报告预测，全球货物贸易在2024年和2025年将分别增长2.6%和3.3%。全球贸易的持续改善，体现在制造业新订单指数、生产指数明显回升，反映出世界经济总需求已经开始回暖。

分析认为，3月中国和美国制造业加快回升，为全球经济复苏贡献了主要力量。分区域看，亚洲制造业继续稳中趋升，制造业PMI升至51%以上；美洲制造业恢复力度较上月有所增强，制造业PMI升至50%以上；欧洲制造业恢复态势稳定，但力度偏弱，制造业PMI较上月小幅上升，但仍在50%以下；非洲制造业有所波动，制造业PMI较2月份下降，且在50%以下。

具体来看，欧洲方面，德国经济复苏乏力仍是困扰欧洲经济恢复的主要因素。近期，德国的主要经济研究机构均下调对2024年德国经济增长的预期至0.1%左右。与德国类似，法国央行下调法国经济增长预期至0.8%，低于之前预测的0.9%。非洲方面，南非制造业波动较为明显，制造业PMI从2月的50%以上降至50%以下。

数据变化显示，亚洲制造业增速继续领跑其他区域。中国、印度和东盟主要国家对亚洲经济的增长仍发挥着重要引领作用。博鳌亚洲论坛发布的《亚洲经济前景及一体化进程2024年度报告》称，2024年亚洲经济增速有望达4.5%，亚洲经济体的国内生产总值（GDP）规模占全球比重预计为49%。相较于其他区域，亚洲各国更加注重区域合作，发展环境更为包容和开放，发展的韧性更强。

从供给端看，部分新兴市场国家提前降息，提振了制造业生产。截至2023年底，加息央行占比已触顶回落，降息央行占比上升。由于通胀压力缓和，巴西、墨西哥、智利、秘鲁等新兴市场国家率先降息，巴西于2023年8月启动降息，基准利率降低50个基点至13.25%；墨西哥2024年3月开启降息，基准利率下调25个基点至11%。

不过，全球制造业能否持续恢复，仍有待观察。当前，美国就业市场强劲、大宗商品价格上涨，通胀存在反弹压力。美国劳工部4月10日公布的数据显示，3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期；环比上涨0.4%，涨幅与2月持平。基于CPI数据变化，美联储近期对降息的态度更趋谨慎，表示对通胀持续回落到2%这一目标水平更有信心的时候才会决定降息。美联储选择维持高利率，将进一步抑制制造业需求。

展望二季度，全球经济能否持续复苏，取决于以下几个方面。首先是全球市场需求恢复强度，这是全球经济复苏的内生基础，需要继续观察各国制造业新订单指数的后续走势。

其次是政策环境的改善程度。欧洲经济的弱复苏以及通胀压力的缓解有望推动欧洲央行加快降息节奏。欧盟统计局数据显示，3月欧元区调和CPI从2月的2.6%降至2.4%。在此数据公布之前，欧洲央行行长拉加德曾表示，如果即将公布的通胀和工资数据符合其预测，欧洲央行将在6月份降低关键利率。这一数据的发布增加了欧洲央行加快降息节奏的概率。随着更多的发达经济体开始降息，将会对全球经济复苏带来积极影响。

最后是影响全球贸易不利因素的缓解程度。从目前情况看，地缘政治冲突、贸易限制措施均是干扰全球经济复苏的不利因素。

世贸组织近日发出警告，地缘政治紧张局势和政策不确定性可能会限制贸易反弹的幅度。食品和能源价格可能再次受到地缘政治事件的影响。相关报告显示，地缘政治冲突可能导致全球商品和服务贸易实际价值下降1.8%，全球GDP下降1%。

世贸组织总干事伊维拉表示，“我们正在全球贸易复苏方面取得进展，这要归功于具有弹性的供应链和稳固的多边贸易框架。我们必须降低地缘政治纷争和贸易分裂等风险，以保持经济增长和稳定”。

总体来看，今年一季度全球制造业整体恢复态势好于2023年四季度，全球经济持续稳中趋升。在全球经济出现向好迹象的带动下，各国应维护和践行多边主义，加强宏观经济政策协调和经贸合作，减少贸易摩擦，促进物流畅通、产业链协同，寻求贸易合作的新途径，更好推动全球经济持续复苏。